Stigande tillgångsvärden och ett nytt finansiellt läge
Tanksjöfarten upphör aldrig att fascinera. Trots att en återhämtning länge förutspåtts förundras man över vilken scenförändring som skett hittills under 2022. Vid årets början var fundamenta positiva men intjäningen i botten – idag är fraktmarknaden stark, Concordias tillgångsvärden höga och utsikterna i närtid goda.
UNDER DET TREDJE KVARTALET fortsatte den starka utvecklingen på produkttankmarknaden som inleddes i april. Snittintjäningen för ett MR-fartyg på spotmarknaden1) steg från USD 27 600 /dag i Q2 till USD 35 200 /dag under Q3. Trenden på timecharter-marknaden var densamma. En ettårig timecharter steg från runt USD 17 000/dag till USD 24 100/dag och en treårig timecharter från USD 14 100 /dag till USD 16 800/dag.
Den stärkta marknaden för tanktransporter har även fått tillgångsvärdena på fartyg att fortsätta uppåt och omsättningen av fartyg har varit hög, framför allt för äldre tonnage. Uppskattat marknadsvärde för ett nytt MR fartyg, direkt från varv, ökade 12% från cirka MUSD 40,1 i Q2 till MUSD 44,8 i Q3 – medan ett 10 år gammalt fartyg ökade 23% från cirka MUSD 22,1 till MUSD 27,1.
Utvecklingen beror till stora delar på de förändringar i lastflöden som den ryska invasionen av Ukraina har fört med sig. Alltmer rysk olja finner köpare i Asien medan framför allt Europa ersätter sin ryska import med olja från Mellanöstern, Västafrika och USA. Vad gäller produktsidan har hög efterfrågan och ansträngd raffinaderikapacitet medfört att ökade volymer transporteras längre distanser.
Nationella strategiska oljelager kan ses som en buffert vid ökad efterfrågan och oljelagren är idag mycket låga. USA har fortsatt att nyttja sin Strategic Petroleum Reserve (SPR). Samtidigt har OPEC+, trots sina beslut att minska produktionen, haft svårt att nå uppsatta produktionsmål. Tillsammans med fortsatta sanktioner och en osäker ekonomisk tillväxt, framför allt i Kina, kan detta komma att bidra till en fortsatt svängig utveckling av såväl efterfrågan som av priser på olja och energi – och i förlängningen även av priserna på tanktransporter.
På utbudssidan är orderboken för tankfartyg fortsatt låg vilket väntas medföra låg nettotillväxt framöver. Till detta bidrar även fortsatt utfasning av äldre tonnage. Inom MRsegmentet uppskattas nettotillväxten under 2023 sjunka till 2–3%2), vilket är lägre än 2022. Ett antal lagda beställningar på dyra containerfartyg skulle på längre sikt eventuellt kunna omförhandlas till tankfartyg, med det bör i sådana fall endast medföra en marginell påverkan.
Resultat
Concordia Maritimes resultat för Q3 uppgick till MSEK –22,8 (–141,4). Resultatförbättringen jämfört med motsvarande kvartal föregående år är en konsekvens av ingångna time charteravtal och stärkt marknad. Att resultatet ändå blir negativt beror huvudsakligen på att den överenskomna bashyran (USD 15 500/dag) inte räcker till bokföringsmässig vinst. Dessutom har de fraktavtal Stena Bulk slutit för fartygen hittills gett en begränsad vinstdelning eftersom de huvudsakligen är timecharter- avtal som har en fördröjning gentemot den snabbare utvecklingen på spotmarknaden.
Det femåriga avtalet med Stena Bulk säkerställer en bashyra och vinstdelning på överstigande nivåer beräknad på snittintjäningen per fartyg och halvår.
Det är såklart tråkigt att det charteravtal som var så viktigt för Bolagets framtid under hösten 2021 nu begränsar vår uppsida, men så är branschen. Därutöver har Bolaget under kvartalet också haft stigande ränteutgifter.
Nytt finansiellt läge och minskad skuld genom fartygsförsäljningar
Under kvartalet levererades vårt äldsta fartyg Stena Paris till sin nya ägare. Avtalet ingicks i juni och efter lite förseningar lämnade hon flottan under september.
Under kvartalet tog Bolaget tillvara på den starka marknaden och ingick kontrakt om försäljning av ytterligare tre äldre fartyg, Stena Primorsk, Stena Performance och Stena Provence, alla byggda 2006. Två av fartygen beräknas levereras till sin nya ägare under december och det tredje i januari. Sammantaget väntas försäljningen medföra ett likviditetsöverskott om cirka MUSD 30, vilket kommer användas till accelererad amortering av lån.
Efter genomförda försäljningar av ovan nämnda fartyg beräknar Bolaget att de totala räntebärande skulderna kommer ha minskat med cirka MUSD 55.
Ett bolag i omvandling
Concordia Maritime är ett bolag i transformation. Vi har en avsevärt mindre kostym än vi hade vid årets ingång men vi är också ett finansiellt mycket starkare bolag. Den resan har varit nödvändig. Nu fortsätter arbetet med att utvärdera vårt nästa steg. Sjöfarten är cyklisk och timing är viktigt vid alla transaktioner, såväl köp som försäljning. För våra aktieägares bästa håller vi ett öppet sinne till de affärsmöjligheter som finns.
Månatliga marknadsrapporter
Omvärlden präglas hittills i år av stor dramatik, så även tankmarknaden. Inflation, stigande räntor och geopolitisk oro påverkar privatpersoner och sjöfart. För att spegla utvecklingen och vad den innebär för tanksjöfarten publicerar vi en marknadsrapport i början på varje månad. Håll gärna utkik efter den här på concordiamaritime.com.
Göteborg i november 2022
Erik Lewenhaupt, vd
1) Intjäning för en 47 000 dödvikts produkttanker byggd efter 2010, utan skrubber och av “non-eco” design. Ett genomsnitt av intjäning på Baltic Exchange’s indexrutter TC2, TC14, TC10, TC11 och TC12 index. Källa: Howe Robinson Partners.
2) BRS Tanker Monthly October 2022.
